海南海汽運(yùn)輸集團(tuán)股份有限公司：

2022年10月18日，我會(huì)受理你公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金申請(qǐng)。現(xiàn)提出以下反饋意見：

1.申請(qǐng)文件顯示，1）本次交易采用收益法評(píng)估結(jié)果作為評(píng)估結(jié)論，評(píng)估增值率1,301.04%。2）海南旅投免稅品有限公司（以下簡稱海旅免稅或標(biāo)的資產(chǎn)）預(yù)測期各板塊營業(yè)收入高于報(bào)告期并保持高速增長。3）預(yù)測期銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用占營業(yè)收入的比重與報(bào)告期存在一定差異。4）2023—2025年追加資本預(yù)計(jì)不低于4億元/年。5）折現(xiàn)率取值為11.11%—11.52%之間，目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)中權(quán)益占比較高。請(qǐng)你公司：1）補(bǔ)充披露預(yù)測期標(biāo)的資產(chǎn)各板塊營業(yè)收入的預(yù)測依據(jù)、測算過程、增長情況及合理性。2）補(bǔ)充披露預(yù)測期綜合毛利率與各板塊毛利率的具體情況及預(yù)測依據(jù)，是否與報(bào)告期存在顯著差異，是否與同行業(yè)可比公司存在顯著差異，如是，說明原因及合理性。3）補(bǔ)充披露預(yù)測期銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用等期間費(fèi)用的預(yù)測依據(jù)及測算過程，與報(bào)告期存在差異的原因及合理性。4）補(bǔ)充披露追加資本金額的具體測算依據(jù)及合理性，是否與業(yè)績?cè)鲩L相匹配。5）結(jié)合可比交易案例情況，補(bǔ)充披露折現(xiàn)率取值的合理性，以及預(yù)測期目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)與報(bào)告期資本結(jié)構(gòu)存在較大差異的原因及合理性。6）結(jié)合行業(yè)政策與格局、新冠疫情影響、供應(yīng)商供貨能力、標(biāo)的資產(chǎn)競爭優(yōu)勢、經(jīng)營發(fā)展規(guī)劃、2022年前三季度經(jīng)營成果、可比交易案例等情況，補(bǔ)充披露業(yè)績預(yù)測是否具有可實(shí)現(xiàn)性，評(píng)估是否充分遵循謹(jǐn)慎性原則，本次交易評(píng)估增值的合理性、交易作價(jià)的公允性，是否有利于保護(hù)上市公司及中小投資者權(quán)益，并就影響較大的指標(biāo)（如營業(yè)收入、毛利率、折現(xiàn)率等）對(duì)評(píng)估的影響進(jìn)行敏感性分析。請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問、會(huì)計(jì)師和評(píng)估師核查并發(fā)表明確意見。

2.申請(qǐng)文件顯示，本次交易擬募集配套資金不超過180,000.00萬元，其中75,028.20萬元用于支付現(xiàn)金對(duì)價(jià)。如募集配套資金失敗或未能足額募集，上市公司將通過自有資金、銀行借款或其他合法方式募集資金以解決資金需求。請(qǐng)你公司：1）補(bǔ)充披露在考慮配套融資情況下，本次交易對(duì)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的影響。2）結(jié)合上市公司貨幣資金、現(xiàn)金流量、銀行授信額度、其他融資渠道、生產(chǎn)經(jīng)營計(jì)劃、資本支出規(guī)劃等情況，補(bǔ)充披露如本次配套融資未能足額募集，是否對(duì)本次重組進(jìn)程產(chǎn)生不利影響，支付現(xiàn)金對(duì)價(jià)的具體安排和保障措施，以及對(duì)上市公司后續(xù)財(cái)務(wù)狀況和生產(chǎn)經(jīng)營的影響。請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問和會(huì)計(jì)師核查并發(fā)表明確意見。

3.申請(qǐng)文件顯示，1）標(biāo)的資產(chǎn)在過渡期產(chǎn)生的虧損，或因其他原因而減少的凈資產(chǎn)由交易對(duì)方以等額現(xiàn)金向上市公司補(bǔ)償，該部分現(xiàn)金補(bǔ)償計(jì)入業(yè)績補(bǔ)償中的已補(bǔ)償金額。2）交易雙方在《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)補(bǔ)充協(xié)議》中約定業(yè)績補(bǔ)償相關(guān)安排。請(qǐng)你公司補(bǔ)充披露：1）過渡期虧損補(bǔ)償金額計(jì)入業(yè)績承諾已補(bǔ)償金額的依據(jù)及合理性，是否符合《監(jiān)管規(guī)則適用指引——上市類第1號(hào)》（以下簡稱《1號(hào)指引》）的有關(guān)規(guī)定。2）業(yè)績補(bǔ)償約定是否適用《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)協(xié)議》中不可抗力條款的規(guī)定，交易雙方可否在不可抗力情形下協(xié)商解除或變更業(yè)績補(bǔ)償條款，如是，是否符合《1號(hào)指引》的規(guī)定。請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問和律師核查并發(fā)表明確意見。

4.申請(qǐng)文件顯示，本次交易完成后，上市公司主營業(yè)務(wù)將從傳統(tǒng)客運(yùn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型為免稅商業(yè)綜合業(yè)務(wù)。請(qǐng)你公司補(bǔ)充披露：1）本次交易完成后，上市公司主營業(yè)務(wù)構(gòu)成及比例，對(duì)各項(xiàng)業(yè)務(wù)的未來發(fā)展規(guī)劃和管理模式。2）上市公司對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)有效管控的具體措施，在業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)、人員、機(jī)構(gòu)等方面的詳細(xì)整合計(jì)劃。3）上市公司與標(biāo)的資產(chǎn)在業(yè)務(wù)、市場、客戶、資源等方面協(xié)同發(fā)展的具體體現(xiàn)。請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問核查并發(fā)表明確意見。

5.申請(qǐng)文件顯示，1）海旅免稅2021年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入244,258.87萬元，凈利潤為-5,558.15萬元。2）除海旅免稅外，中國中免、海南免稅、海控全球精品免稅、深圳免稅、中服免稅、王府井等6家經(jīng)營主體也取得海南離島免稅牌照。請(qǐng)你公司：1）補(bǔ)充披露海南離島免稅牌照的取得方式及條件，是否存在有效期，如是，是否存在到期無法續(xù)期風(fēng)險(xiǎn)，以及對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)經(jīng)營業(yè)績的影響。2）結(jié)合標(biāo)的資產(chǎn)業(yè)務(wù)開展情況、期間費(fèi)用具體構(gòu)成及變動(dòng)情況等，補(bǔ)充披露2021年?duì)I業(yè)收入大幅增長但凈利潤為負(fù)的原因及合理性。3）結(jié)合同行業(yè)可比公司情況，補(bǔ)充披露各板塊業(yè)務(wù)盈利模式、產(chǎn)品購銷定價(jià)機(jī)制、毛利率等是否符合行業(yè)特點(diǎn)，標(biāo)的資產(chǎn)核心競爭優(yōu)勢及市場占有情況，是否具有持續(xù)穩(wěn)定的盈利能力。4）結(jié)合疫情對(duì)境內(nèi)外旅游業(yè)的影響，補(bǔ)充披露標(biāo)的資產(chǎn)近期經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況受疫情影響的情況；本次評(píng)估作價(jià)及業(yè)績承諾安排是否已考慮疫情影響。請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問、會(huì)計(jì)師和評(píng)估師核查并發(fā)表明確意見。

6.申請(qǐng)文件顯示，報(bào)告期內(nèi)標(biāo)的資產(chǎn)存貨均為庫存商品，賬面余額分別為36,706.84萬元、174,754.39萬元、146,664.82萬元，占總資產(chǎn)的比重分別為25.62%、65.52%、56.36%；存貨跌價(jià)準(zhǔn)備分別為17.51萬元、616.63萬元、489.44萬元，主要為對(duì)海南旅投黑虎科技有限公司（以下簡稱海旅黑虎）庫齡較長的存貨計(jì)提減值準(zhǔn)備；存貨周轉(zhuǎn)率分別為0.03次/年、1.89次/年、2.79次/年。請(qǐng)你公司補(bǔ)充披露：1）各期末存貨的明細(xì)構(gòu)成、金額、占比及變動(dòng)情況，存貨余額較大的原因及合理性，存貨周轉(zhuǎn)率增長較快的原因，是否與同行業(yè)可比公司存在較大差異。2）各期末存貨庫齡情況，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的計(jì)提政策、比例，是否與同行業(yè)可比公司存在較大差異；長庫齡存貨的具體情況、產(chǎn)生原因及存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提是否充分。3）報(bào)告期內(nèi)存貨盤點(diǎn)情況，包括但不限于盤點(diǎn)時(shí)間、地點(diǎn)、部門及人員、方法、程序、范圍、比例、結(jié)果等，是否存在賬實(shí)差異及產(chǎn)生原因、處理措施。請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問和會(huì)計(jì)師核查并發(fā)表明確意見。

7.申請(qǐng)文件顯示，1）報(bào)告期各期末，標(biāo)的資產(chǎn)的資產(chǎn)負(fù)債率分別為84.86%、88.27%、86.05%，始終保持較高水平；短期借款余額分別為59,226.17萬元、139,551.15萬元、110,730.44萬元，占負(fù)債總額的比重分別為48.72%、59.28%、49.45%。2）根據(jù)備考財(cái)務(wù)報(bào)表，本次交易完成后，上市公司最近一期末資產(chǎn)負(fù)債率由50.32%提升至87.59%。請(qǐng)你公司補(bǔ)充披露：1）標(biāo)的資產(chǎn)各項(xiàng)償債能力指標(biāo)與同行業(yè)可比公司是否存在較大差異，包括但不限于資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、利息保障倍數(shù)等，如是，說明差異原因及合理性。2）標(biāo)的資產(chǎn)短期借款、其他應(yīng)付款中的關(guān)聯(lián)方拆借資金、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)性負(fù)債等債務(wù)的本息償付安排，是否存在重大償債風(fēng)險(xiǎn)。3）交易完成后，上市公司各項(xiàng)償債能力指標(biāo)的變動(dòng)情況及合理性，本次交易對(duì)上市公司償債能力的影響，是否有利于提高上市公司質(zhì)量，以及后續(xù)改善標(biāo)的資產(chǎn)償債能力的具體措施。請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問和會(huì)計(jì)師核查并發(fā)表明確意見。

8.申請(qǐng)文件顯示，報(bào)告期內(nèi)，標(biāo)的資產(chǎn)向國際旅游零售商拉格代爾采購額占采購總額的比例分別為62.37%、77.53%、60.79%。請(qǐng)你公司：結(jié)合行業(yè)經(jīng)營特點(diǎn)、同行業(yè)可比公司情況、公司經(jīng)營發(fā)展規(guī)劃、與供應(yīng)商未來合作計(jì)劃、雙方議價(jià)能力等，補(bǔ)充披露標(biāo)的資產(chǎn)與供應(yīng)商的合作是否具有可持續(xù)性，相關(guān)采購的定價(jià)原則及公允性，是否對(duì)單一供應(yīng)商存在重大依賴，是否具備拓展其他供應(yīng)商的能力，是否存在供應(yīng)商不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)措施。請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問核查并發(fā)表明確意見。

9.申請(qǐng)文件顯示，海旅免稅持有海旅黑虎51%股權(quán)，并將其納入合并報(bào)表范圍。請(qǐng)你公司補(bǔ)充披露：海旅黑虎股權(quán)結(jié)構(gòu)、股東間關(guān)系、董事會(huì)和管理層人員選任、日常決策機(jī)制、公司章程約定、重大事項(xiàng)是否存在一票否決制等，海旅免稅能否對(duì)其實(shí)施有效控制。請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問和會(huì)計(jì)師核查并發(fā)表明確意見。

10.申請(qǐng)文件顯示，本次評(píng)估假設(shè)華庭（奧萊生活館）項(xiàng)目能夠在2023年如期開業(yè)并帶來收益，假設(shè)標(biāo)的資產(chǎn)享有的海南省自由貿(mào)易港所得稅15%稅收優(yōu)惠政策2024年到期能夠延續(xù)。請(qǐng)你公司補(bǔ)充披露：1）華庭項(xiàng)目的主要情況，包括但不限于總體規(guī)劃、建設(shè)周期、資金投入計(jì)劃、審批情況、最新進(jìn)展等，是否存在無法順利推進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)，將該項(xiàng)目納入評(píng)估范圍的合理性。2）標(biāo)的資產(chǎn)獲得上述稅收優(yōu)惠的條件，到期延續(xù)是否存在重大不確定性。請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問和評(píng)估師核查并發(fā)表明確意見。

11.申請(qǐng)文件顯示，1）截至重組報(bào)告書簽署日，標(biāo)的資產(chǎn)不存在尚未了結(jié)的500萬元以上的訴訟、仲裁事項(xiàng)。2）報(bào)告期內(nèi)，標(biāo)的資產(chǎn)發(fā)生2項(xiàng)被馬村港海關(guān)行政處罰事項(xiàng)。請(qǐng)你公司補(bǔ)充披露：1）標(biāo)的資產(chǎn)是否涉及其他訴訟、仲裁、司法強(qiáng)制執(zhí)行等重大爭議事項(xiàng)；如是，相關(guān)事項(xiàng)對(duì)上市公司生產(chǎn)經(jīng)營和本次交易的影響。2）針對(duì)受到行政處罰的違規(guī)事項(xiàng)，標(biāo)的資產(chǎn)是否已建立相關(guān)內(nèi)控機(jī)制并有效執(zhí)行；本次交易完成后，上市公司及標(biāo)的資產(chǎn)進(jìn)一步健全內(nèi)控制度、保證合法合規(guī)運(yùn)營的具體措施。請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問和律師核查并發(fā)表明確意見。

12.申請(qǐng)文件顯示，標(biāo)的資產(chǎn)無自有房產(chǎn)，向第三方承租用于生產(chǎn)經(jīng)營的房屋建筑物11項(xiàng)。其中，向三亞上品華庭地產(chǎn)有限公司租賃用于經(jīng)營的房產(chǎn)約94,800平方米，尚未交付使用。請(qǐng)你公司補(bǔ)充披露：1）上述11項(xiàng)房產(chǎn)是否均已取得相關(guān)權(quán)屬證書，各租賃事項(xiàng)是否均已完成備案手續(xù)，是否存在因權(quán)屬或程序瑕疵導(dǎo)致無法使用該等房產(chǎn)或受到相關(guān)行政處罰的風(fēng)險(xiǎn)，是否將對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生重大不利影響及相關(guān)應(yīng)對(duì)措施。2）向三亞上品華庭地產(chǎn)有限公司租賃房產(chǎn)的最新進(jìn)展，租賃合同的主要內(nèi)容，該房產(chǎn)是否納入本次交易評(píng)估范圍。請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問、律師和評(píng)估師核查并發(fā)表明確意見。

13.申請(qǐng)文件顯示，海旅免稅持有海南海旅新消費(fèi)新業(yè)態(tài)私募股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙，以下簡稱海旅新消費(fèi)新業(yè)態(tài)私募）20%的合伙份額。請(qǐng)你公司補(bǔ)充披露：1）海旅新消費(fèi)新業(yè)態(tài)私募是否已在基金業(yè)協(xié)會(huì)備案，合伙份額持有人是否均已實(shí)繳出資。2）本次交易對(duì)海旅免稅所持海旅新消費(fèi)新業(yè)態(tài)私募20%份額的作價(jià)與海旅免稅前次認(rèn)繳合伙份額時(shí)的作價(jià)有無差異，本次評(píng)估作價(jià)是否公允。請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問和律師核查并發(fā)表明確意見。

14.申請(qǐng)文件顯示，海旅免稅控股的下屬公司海南優(yōu)選跨境電商有限公司域名于2022年10月11日到期。請(qǐng)你公司補(bǔ)充披露：該域名續(xù)期辦理進(jìn)展，是否存在實(shí)質(zhì)性障礙，如是，對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)生產(chǎn)經(jīng)營的影響。請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問和律師核查并發(fā)表明確意見。

15.申請(qǐng)文件顯示，標(biāo)的資產(chǎn)注冊(cè)資本50,000萬元，海南省旅游投資發(fā)展有限公司已繳付35,735萬元出資款。本次交易完成后，由上市公司履行出資義務(wù)。請(qǐng)你公司補(bǔ)充披露：1）上述安排是否符合公司章程關(guān)于實(shí)繳出資期限的約定。2）本次交易評(píng)估作價(jià)是否考慮標(biāo)的資產(chǎn)未足額繳納注冊(cè)資本的影響，對(duì)后續(xù)繳納義務(wù)的約定是否有利于保護(hù)上市公司的利益。請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問、律師和評(píng)估師核查并發(fā)表明確意見。

你公司應(yīng)當(dāng)在收到本通知之日起30個(gè)工作日內(nèi)披露反饋意見回復(fù)，并向我會(huì)報(bào)送反饋意見回復(fù)材料。如在30個(gè)工作日內(nèi)不能披露并報(bào)送反饋回復(fù)的，應(yīng)當(dāng)在期限屆滿3個(gè)工作日前向我會(huì)遞交延期反饋回復(fù)申請(qǐng)，并公告未能及時(shí)反饋回復(fù)的原因及對(duì)審核事項(xiàng)的影響。