近日，黨中央,、國務院批準了《全面實行股票發(fā)行注冊制總體實施方案》,。2月1日，中國證監(jiān)會就全面實行股票發(fā)行注冊制涉及的《首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法》等主要制度規(guī)則草案公開征求意見,。這標志著經過4年的試點后,，股票發(fā)行注冊制將正式在全市場推開，開啟全面深化資本市場改革的新局面,，為資本市場服務高質量發(fā)展打開更廣闊的空間,。
    亮點突出 注冊制實現全覆蓋和基本定型
    全面實行股票發(fā)行注冊制的關鍵詞是“全面”，主要是完成“兩個覆蓋”,，一是覆蓋上交所,、深交所、北交所和全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)各市場板塊,；二是覆蓋所有公開發(fā)行股票行為,。另外，根據證券法的要求,，優(yōu)先股,、可轉換公司債券、存托憑證也實行注冊制,。
    主板改革是這次全面實行股票發(fā)行注冊制的重點,，主要是充分借鑒試點注冊制的經驗，以更加市場化便利化為導向,，精簡公開發(fā)行條件,，設置多元包容的上市條件，放開新股發(fā)行定價和上市前5個交易日漲跌幅限制,。
    全面實行股票發(fā)行注冊制不是試點制度體系簡單的復制推廣,，而是在總結試點經驗基礎上的全面優(yōu)化和完善。本次改革呈現出四大亮點,。
    亮點一：優(yōu)化審核注冊機制,。
    審核注冊機制是注冊制改革的重點內容,。這次改革保持交易所審核和證監(jiān)會注冊各有側重、相互銜接的基本架構不變,，重點是進一步明晰了交易所和證監(jiān)會的職責分工,。
    具體來看，交易所承擔發(fā)行上市審核的主體責任,，對企業(yè)是否符合發(fā)行條件,、上市條件和信息披露要求進行全面審核。證監(jiān)會同步關注發(fā)行人是否符合國家產業(yè)政策,、板塊定位,，對交易所審核中遇到的重大問題及時指導，并基于交易所的審核意見依法注冊,。同時,，著重強化證監(jiān)會統(tǒng)籌協調和監(jiān)督指導的責任。
    市場人士認為,，這次審核注冊機制的優(yōu)化將提高審核注冊效率和可預期性,，進一步增加市場獲得感。
    亮點二：完善多層次資本市場體系,。
    試點注冊制4年來,，先后設立科創(chuàng)板、改革創(chuàng)業(yè)板,、合并深市主板與中小板,、設立北交所，板塊布局有了明顯改進,。全面實行股票發(fā)行注冊制后,，錯位發(fā)展、相互補充的多層次資本市場格局將更加完善,，基本覆蓋不同行業(yè),、不同類型、不同成長階段的企業(yè),，多層次資本市場體系建設將邁出新步伐,。
具體來看，滬深交易所主板將突出大盤藍籌定位,，主要服務于成熟期大型企業(yè),，在上市條件方面與其他板塊拉開差距?？苿?chuàng)板將突出“硬科技”特色,，提高對“硬科技”企業(yè)的包容性。創(chuàng)業(yè)板主要服務于成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，允許未盈利企業(yè)到創(chuàng)業(yè)板上市,。北交所和全國股轉系統(tǒng)將探索更加契合創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展規(guī)律和成長特點的制度供給,，更加精準服務創(chuàng)新型中小企業(yè)。
    亮點三：進一步完善監(jiān)管和執(zhí)法,。
    注冊制改革是一場放管結合的改革,，加強監(jiān)管執(zhí)法是基本保障。這次改革,，充分總結試點階段的經驗,，對事前事中事后全過程監(jiān)管執(zhí)法進行了系統(tǒng)化安排。
    在前端,，堅守板塊定位，加大發(fā)行上市全鏈條監(jiān)管力度,，壓實發(fā)行人,、中介機構、交易所等各層面責任,，嚴格審核,，嚴把上市公司質量關。在中端,，加強發(fā)行監(jiān)管和上市公司持續(xù)監(jiān)管的聯動,，規(guī)范上市公司治理，加大退市力度,，促進優(yōu)勝劣汰,。在后端，保持“零容忍”執(zhí)法高壓態(tài)勢,，形成強有力震懾,。
    亮點四：全面整合制度規(guī)則體系。
    注冊制試點是按板塊逐步推進的,，這次改革的一個基本思路是統(tǒng)一注冊制安排,，對制度規(guī)則進行了全面梳理和系統(tǒng)完善，減少交叉重復,，實現體系化,、規(guī)范化、簡明化,。主板,、科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板適用統(tǒng)一的注冊制度，滬深交易所制定修訂本所統(tǒng)一的股票發(fā)行上市審核業(yè)務規(guī)則,，北交所與上交所,、深交所總體保持一致。
    立足國情 帶動資本市場全面改革
    證監(jiān)會有關負責人表示,，注冊制改革堅持三個原則：尊重注冊制的基本內涵,，借鑒全球最佳實踐,，體現中國特色和發(fā)展階段特征。為此,，必須抓住把選擇權交給市場這一本質,，突出改革的系統(tǒng)性和漸進性，堅持放管結合,，更加注重質量,。
    從試點情況看，注冊制改革是一攬子改革,。業(yè)內人士指出,，在注冊制改革的帶動下，中國資本市場經歷了一場系統(tǒng)性的制度機制重塑,，市場結構,、生態(tài)和功能出現了一系列可喜的變化：發(fā)行上市條件的包容性明顯增強，新股發(fā)行定價的市場化程度大幅提高,，多層次市場板塊架構和功能更加完善,，“零容忍”執(zhí)法的威懾力正在顯現，優(yōu)勝劣汰的市場生態(tài)加速形成,，對實體經濟特別是科技創(chuàng)新的服務功能顯著提升,。
    從科創(chuàng)板到創(chuàng)業(yè)板，從增量到存量,，試點在逐步推進中也遇到不少新情況新問題：發(fā)行承銷定價機制,、科創(chuàng)屬性評價、成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)評價標準,、現場檢查輔導驗收標準,、審核的內部制衡機制……通過改革發(fā)現問題，解決問題,，正是試點的意義所在,。
    注冊制改革是資本市場的深層次變革，又是“牽一發(fā)而動全身”的重大改革,，必然有一個持續(xù)探索和完善的過程,。這就需要市場各方珍惜改革成果，給予必要的理解和包容,，積極參與,、共同推動。
    監(jiān)管體系如何更好適應注冊制改革的要求,，對于改革平穩(wěn)落實落地尤為重要,。證監(jiān)會人士表示，注冊制改革是一場涉及監(jiān)管理念、監(jiān)管體制,、監(jiān)管方式的深刻變革,，證監(jiān)會將加快監(jiān)管轉型，深化“放管服”改革,，推進科技監(jiān)管建設,，切實提高監(jiān)管能力。

    “逢山開路,、遇水搭橋,。”改革試點的積極成效增強了全面實行注冊制的信心,，也奠定了基礎,。試點的成功經驗表明，前進中的問題要用繼續(xù)改革的辦法來破解,。這也正是探索中國特色資本市場發(fā)展之路應有的堅定與從容,。
    守住初衷 把改革進行到底
    市場各方必須深刻理解注冊制的基本內涵，把握好前進的方向和路徑,。
    “以信息披露為核心，發(fā)行上市全過程更加規(guī)范,、透明,、可預期”，這是試點注冊制4年來給人們留下的深刻印象,，也是全面實行股票發(fā)行注冊制的核心要義,。
    從核準制到注冊制，看似一個名稱的改變,，背后卻蘊含著從理念到制度的巨大變革,。如果把企業(yè)上市比作一場趕考，注冊制不僅是把主考機構從證監(jiān)會變成了交易所,，更重要的是主考理念和考試方式變了,。
    “注冊制改革的本質是把選擇權交給市場，審核全過程公開透明,，接受社會監(jiān)督,，強化市場約束和法治約束?！弊C監(jiān)會有關部門負責人說,。
    歷史上，股票發(fā)行領域的腐敗問題并不鮮見,，究其根本原因就是不透明,。注冊制下，審核注冊的標準、程序,、內容,、過程、結果全部向社會公開,，公權力運行全程透明,，嚴格制衡，接受社會監(jiān)督,，與核準制有根本的區(qū)別,。“陽光是最好的防腐劑,。開門審核,，這有助于公權力規(guī)范透明運行，從制度上鏟除滋生腐敗的土壤,?！弊C監(jiān)會有關部門負責人說。
    該負責人介紹,，證監(jiān)會還刀刃向內,，用嚴的紀律為注冊制改革保駕護航。在審核注冊流程方面,，建立分級把關,、集體決策的內控機制。在業(yè)務監(jiān)督方面,，完善交易所權責清單,，建立健全交易所內部治理機制。在廉政監(jiān)督方面,，堅持和完善對交易所的抵近式監(jiān)督和對發(fā)行審核注冊的嵌入式監(jiān)督……
    注冊制改革是建設中國特色現代資本市場的重要探索,，全面實行股票發(fā)行注冊制的落地并不是改革的終點。
    我們有理由相信,，隨著注冊制改革的深入,，中國資本市場不僅將給科技創(chuàng)新增添更多助力，為實體經濟注入澎湃動力,，也將給投資者帶來新的機遇,。